(资料图片仅供参考)

华金证券股份有限公司刘荆近期对道森股份（603800）进行研究并发布了研究报告《业绩拐点显现，锂电铜箔设备加速扩张》，本报告对道森股份给出增持评级，当前股价为30.39元。

道森股份

投资要点

事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入14.60亿元，同比增长94.12%；归母净利润0.63亿元，扣非净利润0.61亿元，净利润翻负为正。其中2022Q3单季度实现营收7.47亿元，同比增长167.67%；归母净利润0.50亿元，翻负为正。

洪田科技纳入合并报表，业绩拐点显现：公司2022年6月收购洪田科技，洪田科技专注于为电解铜箔企业提供一站式规划设计方案、全厂机电智能装备、软硬件系统及自动化装备定制服务；洪田科技下游客户扩产速度较快，在手订单充足，订单交付已排至2023年以后；目前洪田科技的核心产品电解铜箔阴极辊、生箔机、阳极板、高效溶铜罐、表面处理机等年产能超过1000余台套，另外，洪田科技正在江苏盐城新扩建约11万平米的高端成套装备产业园以扩充产能。洪田科技并入合并报表之后，公司净利润实现翻负为正，Q3公司毛利率21.88%，同比+10.30pct，净利率10.20%，同比+14.45pct，实现高增，业绩拐点显现。公司前瞻性布局优质资产，迈入高景气度的锂电铜箔设备领域，为公司打造新增长引擎。

锂电铜箔设备订单高增，扩产加码：公司7月与诺德股份（600110）签订战略合作协议，双方共同在锂电铜箔领域开展以铜箔设备技术研发、3微米等极薄铜箔产品和复合铜箔产品的技术研发、设备技术改造、锂电铜箔设备供销等领域全面深度合作。9月22公司与诺德铜箔和诺德锂电签署10.86亿元订单，包含阴极辊和生箔机，2023年1-11月完成交付。为保障交付，公司积极扩产，拟定增募集15亿元用于电解铜箔高端成套装备制造项目、铜箔产品及新材料研发，项目建设期为3年，项目达产后，可实现年均营业收入9.23亿元，年均净利润2.1亿元。

投资建议：公司收购锂电铜箔设备领先供应商洪田科技布局锂电铜箔设备领域，深度绑定诺德股份等国内领先铜箔制造商，在手订单充裕，扩产保障订单交付。我们预测公司2022年至2024年营收分别为18.58、24.42、30.32亿元，同比增速分别为58.2%、31.4%、24.2%；归母净利润分别为0.93、2.13、3.39亿元，同比增速分别为362.1%、128.0%、59.5%；每股收益分别为0.45、1.02、1.63元。对应10月31日股价，预计2022年至2024年动态PE分别为69.4、30.5、19.1倍，首次覆盖给予增持-B建议。

风险提示：PET铜箔产业化进度不及预期，铜箔价格波动风险，产能扩张不及预期，行业竞争加剧等风险

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为43.7。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，道森股份行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

以上内容由根据公开信息整理，与本站立场无关。力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。