光大证券股份有限公司林小伟近期对诺唯赞进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：常规业务高速增长，产品布局持续拓宽》，本报告对诺唯赞给出增持评级，当前股价为62.61元。

(资料图)

诺唯赞(688105)

事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营业收入23.05亿元，同比增长78.87%，归母净利润7.50亿元，同比上升36.26%；扣非归母净利润6.98亿元，同比上升31.93%。2022年第三季度，公司实现营业收入6.85亿元，同比增长47.99%，归母净利润1.36亿元，同比下降14.25%，扣非归母净利润1.22亿元，同比下降19.73%。

点评：

常规业务高速增长，新冠相关业务增速放缓：2022年前三季度公司实现营业收入23.05亿元，同比增长78.87%，归母净利润7.50亿元，同比上升36.26%。其中，常规业务保持高速增长，实现销售收入7.25亿元，同比增长48.19%；新冠相关业务实现销售收入15.80亿元，同比增长97.66%。22Q3，公司常规业务实现销售收入2.77亿元，同比增长44.27%；新冠相关业务实现销售收入4.08亿元，同比增长约50.62%，受防疫政策、客户采购计划、终端检测试剂需求等因素影响，该业务收入增速有所放缓。

研发投入大幅提升，产品布局持续拓宽：2022年前三季度，公司持续加大研发投入并扩充研发团队，研发费用投入共计2.70亿元，同比增长82.53%，占营业收入比为11.71%。报告期内，公司先后推出磁珠法病原微生物DNA自动化提取试剂盒、FastPure无内毒素质粒小提试剂盒、Vazyme#MR201miRNA加尾法逆转录试剂盒、Vazyme#DC211快速质粒小提试剂盒、平末端TOPO克隆试剂盒等新品，以及搭配快速扩增程序的全域混方案，为新冠核酸快速检测助力。公司各领域产品布局进一步拓宽，新产品有望逐步放量助力业绩增长。

持续加强销售网络建设，提高整体竞争实力：2022年前三季度，公司持续建设销售团队、加强市场拓展，销售费用共计投入3.45亿元，同比增长71.46%。同时，公司也注重校园人才的培养和发展，报告期内，公司与西北农林科技大学、武汉大学、南开大学等高校合作开展多项讲座、走访活动，将高校人才培养与企业发展有机结合，进一步探索“产教结合”的校企合作模式，充分发挥高校和企业的学术研究和产业研发优势，为企业未来发展提供高质量人才支撑。

盈利预测、估值与评级：我们维持公司2022-2024年归母净利润的预测为8.97/9.51/10.96亿元，EPS为2.24/2.38/2.74元，现价对应22-24年PE为27/25/22倍，考虑到公司在分子试剂领域的领先地位，产品布局持续拓宽，我们看好公司长期发展，维持“增持”评级。

风险提示：产品推广不及预期风险、市场竞争加剧风险。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券代雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.38%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.1亿，根据现价换算的预测PE为27.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级19家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为93.38。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，诺唯赞(688105)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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