浙商证券股份有限公司田杰华,安子超近期对中孚信息（300659）进行研究并发布了研究报告《中孚信息深度报告：信创驱动，保密安全龙头再上新台阶》，本报告对中孚信息给出买入评级，当前股价为27.16元。

中孚信息

(资料图片)

投资要点

信创安全保密领军企业，从保密安全向数据安全迈进

1)五条产品线：主机与网络安全、数据安全、安全监管平台、检查检测、密码应用五条产品线2)围绕基于信创终端安全防护、保密监测预警、基于零信任数据安全三大业务主线，打造覆盖党政、央国企、特殊行业用户的场景化解决方案体系3)业务产品不断扩张，推动从保密安全向数据安全迈进。

政策变化：发展与安全并重，信创与网安加速推进

二十大报告中国家安全定位大幅提升，国家安全体系和能力全面加强。“强化国家战略科技力量”、“培育创新文化”、“集聚力量进行原创性引领性科技攻关”等，都是实现科技自立自强的重要途径。

信创与网安产业加速推进。基础软硬件国产替代深化，信创产业从1到10。信创产业快速发展为基于国产平台的网络安全产品带来了巨大需求。

党政、特种、央国企领域信创将驱动公司业绩高增

1)党政、特种、央国企信创风起：

党政信创领域：到2021年底，党政公文系统采购的信创PC总量约为400万台，而整个党政系统的PC存量约为3000万台，未来成长空间大；

特种行业信创：拉开序幕，据亿欧智库数据，2021年特种行业PC存量为230万台，大致相当于党政公文系统50%市场规模；

央国企信创：覆盖了涉及国计民生的核心行业与关键领域。

2)公司在终端安全领域竞争力强，信创将带动业绩高增

公司自2011年开始涉足信创相关产品研发、适配应用及产品化推广，并于2012年参与了工信部组织的信创相关产品的研制，是最早参与信创产业建设的企业之一。凭着在信创领域的突出表现，获得了“2020中国电子政务领域信创特殊贡献奖”。

在信创终端安全领域，公司自2019年中标全国最大的信创安全项目以来，持续占据优势份额，在信创四期目录中有21款产品入围，市场竞争力进一步增强。随着二十大精神和政策不断落地，我们看好特种领域信创、党政信创范围扩大、以及央国企信创推进，公司有望持续受益并迎来业绩高增。

盈利预测与估值

预计公司2022-2024年归母净利润分别为-2.55、2.35、4.77亿元，增速为-317.82%、192.30%、102.95%，对应2023-2024年估值分别为19.7、9.71倍(可比公司平均估值为35.54、26.21倍)，首次覆盖，予以“买入”评级。

风险提示

产品进展、政策落地、特种行业信创进展、下游需求预算不及预期，竞争加剧。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券陈宝健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42.46%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.78亿，根据现价换算的预测PE为7.54。

最新盈利预测明细如下：

根据近五年财报数据，估值分析工具显示，中孚信息行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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