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世界资讯:东吴证券:给予中航重机买入评级
来源: 证券之星      时间:2023-03-19 09:26:29

东吴证券股份有限公司苏立赞,钱佳兴,许牧近期对中航重机(600765)进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评:Q4扣非同增109%,看好锻造龙头一体化发展》,本报告对中航重机给出买入评级,当前股价为25.82元。

中航重机


(资料图片)

事件:2023年3月15日,公司公布2022年年报,实现营业收入105.70亿元,同比增长20.25%;归母净利润12.02亿元,同比增长34.93%。

投资要点

2022Q4扣非净利润大幅增长108.73%。2022年公司营收105.70亿元,锻造产业实现85.84亿元,同比增长28.19%;液压环控产业实现营业收入19.86亿元,其中航空业务实现13.52亿元,同比增长17.35%。公司全年归母净利润12.02亿元,同比增长34.93%,扣非净利润11.86亿元,增长63.88%,其中2022年Q4公司扣非净利润2.79亿元,同比增长108.73%,2022年公司毛利率29.24%(+0.91pct),净利率12.59%(+1.59pct),净资产收益率12.19%(+1.14pct),盈利能力持续提升。

收购南山铝业(600219),纵向一体化延伸。公司纵向一体化延伸,联营企业中航上大具备国际先进特种冶炼能力,是我国高温高性能合金、高品质特种不锈钢主要供应商;2023年1月11日公司发布公告,收购南山铝业锻造子公司80%股权,将大幅提升公司大型模锻件生产能力,巩固市场龙头地位,同时向下拓展机加工业务,为公司盈利注入新动力(300152)。

募投项目逐步投产。“民用航空环形锻件生产线建设项目”,“国家重点装备关键液压基础件配套生产能力建设项目”,“军民两用航空高效热交换器及集成生产能力建设项目”已于2022年12月投入使用,已实现千万级年度正收益;“西安新区先进锻造产业基地建设项目”预计2023年12月投入使用。

民用业务增长迅速,有力增厚公司业绩。公司为罗罗、IHI、ITP、GE等国际知名企业配套航发锻件,为波音、空客配套飞机锻件,随着民航订单逐步复苏,航空零部件转包市场规模的不断增长,锻件等零部件需求不断上升,公司将发挥高校生产优势,提升外贸转包业务业绩和国际竞争力。同时,公司是国产大飞机C919锻件核心供应商,随着飞机取证和量产节点将至,未来成长空间有望进一步打开。

盈利预测与投资评级:考虑到公司在锻造领域的龙头地位,我们预计2023-2025年归母净利润分别为16.06/20.14/25.23亿元,对应EPS分别为1.09元、1.37元及1.71元,对应PE分别为23/18/15倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:1)下游需求及订单波动;2)公司盈利不及预期;3)市场系统性风险。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券(601162)刘明洋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.33%,其预测2023年度归属净利润为盈利17.02亿,根据现价换算的预测PE为22.26。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级8家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为39.26。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,中航重机行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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