美妆代运营IPO公司阵营再添一员。

近日，广州拉拉米信息科技股份有限公司(以下简称“拉拉米”)披露更新招股书，拟登陆深交所主板。

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作为境外化妆品的电商综合服务商，拉拉米的主营业务包括互联网零售服务及线下分销。近年来，公司净利率持续下滑，整体陷入增收不增利布局。

品牌销售集中度过高，且部分品牌销售收入出现下滑是拉拉米急需解决的问题。报告期，前五大孵化品牌为拉拉米贡献近90%营收，而其中三大品牌销售收入正在急剧下滑。为了提高市场知名度，拉拉米销售费率超过行业均值，近三年半累计花费4.1亿元市场推广费，这也在一定程度上拖累了公司业绩。

事实上，受国内美妆“寒潮”影响，业内普遍认为，美妆代运营机构已步入瓶颈期，诸如丽人丽妆（605136）(605136.SH)、青木股份（301110）(301110.SZ)、若羽臣（003010）(003010.SZ)等企业业绩均在2022年前三季度出现下滑。面对美妆代运营商行业随时重新洗牌的大环境，拉拉米能否获得资本市场青睐，仍需打上一个问号。

净利率连降至3.49%

近日，美妆品牌代运营商拉拉米的深交所主板IPO获得受理。

据招股书显示，拉拉米成立于2012年，前身为广州市昌勤贸易有限公司，2015年更名为拉拉米。作为境外化妆品的电商综合服务商，其主营业务包括互联网零售服务及线下分销，向品牌方提供销售规划及店铺运营、推广等服务内容。

从业绩方面来看，2019年—2022年上半年(以下简称“报告期”)，拉拉米实现营业收入分别为7.61亿元、7.84亿元、8.4亿元和4.24亿元，实现净利润为6387.48万元、5808.82万元、6017.50万元和1469.50万元。

尽管营收稳步向上，公司净利润却在整体下滑，2022年上半年，拉拉米营收同比增长8.78%，但净利润却同比下降51.47%。同期，拉拉米的净利率分别为8.39%、7.41%、7.16%和3.49%，呈现逐年下滑趋势。

从具体业务来看，报告期内，孵化品牌收入占拉拉米主营业务收入的比重近90%。Naris(娜丽丝)、Byphasse(蓓昂丝)、Ziaja(齐叶雅)、Gifrer(肌肤蕾)、Casmara(卡蔓)等前五大品牌合计营收占比高达近90%。

记者注意到，在这五大品牌中，Byphasse、Ziaja、Gifrer三个品牌的销售收入已出现下滑。

招股书显示，2019年—2021年，拉拉米来自Byphasse的销售收入分别为2.56亿元、1.53亿元和1.11亿元。2019年，Byphasse是拉拉米销售收入占比最高的品牌，占比33.7%，年销量高达866.67万件，仅在三年内，该品牌便下滑56.52%。此外，在2021年，Gifrer、Ziaja销售收入也由2020年的6487.73万元、7643.48万元降至5346.15万元、3324.54万元。

对此，有行业人士表示，相比于其他在国内市场已成熟的品牌，拉拉米目前合作的化妆品品牌多属于“小而美”，知名度相对较低。

在品牌销售集中度高企的情况下，代理品牌销售下滑对拉拉米经营业绩而言无疑是沉重打击。

销售费率32.26%超行业均值

为了提高小众品牌的市场知名度，拉拉米在销售费用上的投入也明显高于同行。

招股书显示，2019年—2022年上半年，拉拉米的销售费用分别为2.41亿元、1.83亿元、2.14亿元和1.36亿元，占营业收入的比重分别为31.78%、23.47%、25.5%和32.26%，皆高于行业平均值。

其中，报告期内，公司的市场推广费分别为9283.39万元、1.05亿元、1.25亿元和8845.3万元，三年半累计花费4.1亿元，且呈现逐年递增趋势。

与之相对应的，由于拉拉米提供的是“全渠道”代运营服务，其研发投入极低。报告期内，拉拉米的研发费用分别为508.13万元、527.42万元、665.69万元和429.31万元，占营业收入的比重分别为0.67%、0.67%、0.79%和1.01%；而同期行业平均研发费用率分别为1.69%、1.72%、1.67%和2.44%。

可以看到，拉拉米研发费用率不到行业平均水平的一半。而且，这笔低于同行业平均水平的研发费用，有近90%都是研发人员的工资，可以说拉拉米除了人力之外几乎没有硬成本。

目前，想要冲击IPO的美妆相关企业不止拉拉米一家。据不完全统计，仅2022年就有25家化妆品相关企业有上市动作。但与之相对应的，自2022年以来，国内化妆品头部企业诸如丽人丽妆、青木股份、若羽臣纷纷出现业绩下滑局面。

2022年三季报显示，丽人丽妆营收为20.98亿元，同比减少16.10%，归母净利润亏损3869.22万元，同比下滑114.80%；青木股份营收为5.74亿元，同比下滑4.59%，归母净利润为3771.55万元，同比下滑50.60%；若羽臣营收为8.17亿元，同比下降7.65%，归母净利润为1694.72万元，同比下降63.48%。

受市场竞争加剧影响，拉拉米在招股书中表示，未来会持续提高市场营销推广投入以保证业务规模稳步增长。此次拉拉米预计募集资金约5.78亿元，按照轻重缓急顺序，排在第一的便是品牌孵化与运营推广建设项目，预计使用3.8亿元募资，剩余募资拟投入综合运营中心建设、信息系统建设及补充流动资金。

对此，业内人士表示，在重重挑战下，拉拉米前路漫漫，未来仍需通过不断加大研发投入、优化品牌结构、完善运营推广等方式去提升自身竞争力，继而提高对品牌的话语权和提高盈利能力。