继年度股东大会召开完毕后，金龙鱼（300999）（300999.SZ）2022 年网上业绩说明会也如期而至。

5 月 31 日，在金龙鱼业绩说明会上，关于公司股价下行、毛利率下降、原材料价格波动、中央厨房进展和未来经营布局等成为了投资者关注的焦点。

早前，公司发布2022年度年报数据显示，当期金龙鱼实现营收2574.85亿元，同比增长13.8%；实现净利润为30.11亿元，大跌27.12%，业绩“增收不增利”。

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进入今年以来，大豆、豆粕价格等原材料价格已经显著回落，但金龙鱼 2023 年一季度的毛利率依然只有5%。

由于上市以来交出的成绩单都不甚理想，曾经备受瞩目的A 股“油茅”，股价也节节回落，截至5 月31日收盘，金龙鱼股价报收40.20元/股，总市值仅为2179亿元，和2021年的最高点145.43元/股相比已经“膝盖斩”，市值较高点更是蒸发超5700亿。

面对投资者的“诘问”，金龙鱼董事兼总裁穆彦魁反复回应称：“公司的股价表现取决于宏观环境等一系列因素影响，但公司的竞争力依然保持领先。公司不断开发消费者需要的产品来满足不同消费者的需求，销量的不断增加就证明了这一点，公司在行业具备明显的竞争力。”

高库存业绩承压

2020年上市之后，金龙鱼交出的年度一直都未令资本市场满意。

2021年-2022年，金龙鱼实现营收分别为2262.25亿元、2574.85亿元，同比增长16.06%、13.82%。同期，归母净利润连连下滑，分别为41.32亿元、30.11亿元，同比下降31.15%、27.12%。

在2022年财报中，金龙鱼表示，报告期内，公司面对宏观经济的各种困难。但得益于加强内部管理，实现销量较去年有所增长，上调部分产品价格，也让公司营收实现了同比上涨。

不过，受到全球通胀、俄乌冲突及天气影响，公司主要原料成本较去年涨幅较大。同时，受到国内经济疲软、消费不振等因素的影响，公司产品价格上调的幅度并不能完全覆盖原材料成本的涨幅，公司主要产品的毛利率同比下降。

2022年金龙鱼的毛利率为5.68%，相较2021年8.18%的毛利率大幅下滑了2.5个百分点；净利率也持续下滑，从 2021 年的1.98%再度下行至1.21%。

值得一提的是，进入 2023 年以来，大豆、豆粕、棕榈油、豆油、菜油等原材料价格大幅下跌，但金龙鱼的业绩却并没有显著改善。

2023 年一季度，金龙鱼实现营收610.41亿元，同比增长7.97%；扣非净利润2.4亿元，同比下降70.94%。同时，公司一季度综合毛利率为5.13%，同比仍下滑了2.01个百分点。

业绩说明会上，金龙鱼董事兼财务总监陆玟妤指出：“目前国内外农产品价格有所回落，不过很多企业需要时间消化前期的高价库存。公司的销量处于稳步增长阶段，但消化前期库存会使公司业绩不一定与市场原材料价格波动浮动同步。 ”

同时，陆玟妤指出，2023年一季度，公司厨房食品产品的利润相比去年同期明显回升。一方面随着国内餐饮行业的逐步回暖，厨房食品的销量较去年同期有所上涨；另一方面，公司厨房食品的毛利率同比有所提升，主要因为2023年一季度公司主要原材料的成本低于去年同期。饲料原料和油脂科技方面，产品的销量有所增长，营业收入同比上涨。

“公司将通过不断优化产品结构，积极拓展更高端、更优质的产品，进一步拓宽销售渠道，持续优化生产、物流等成本来提升毛利率。”陆玟妤指出。

中央厨房进入试运行阶段

除了业绩变化之外，金龙鱼在中央厨房的布局情况也备受投资者关注。

据了解，金龙鱼的杭州、周口、重庆基地已顺利投产，预计2023年在兴平、沈阳和廊坊的央厨项目也将建成投产。

公告显示，目前金龙鱼中央厨房业务已推出预制菜、调味酱、火锅底料和餐食等多类产品，覆盖B、C两端的正餐、团餐、快餐、餐饮和家庭消费者。目前，周口和兴平央厨已开始供应学生餐业务，多款预制菜已在线下及电商平台开展销售。

在不少投资者看来，随着预制菜赛道持续火热，金龙鱼的中央厨房业务或有望给公司带来业绩与估值的双重提升。

不过，在业绩说明会上，穆彦魁指出：“中央厨房由于刚刚建成，仍处于试运行阶段，所以盈利在财报中体现仍需一段时间。”

但穆彦魁也表态对“央厨项目的前景充满信心”，“中央厨房业务未来的市场容量以万亿规模计，我们在这方面具有综合性优势，中央厨房的利润率也将高于粮油食品加工，在项目正常达产以后会对公司带来比较好的利润回报”。

穆彦魁认为，金龙鱼在粮油食品，米、面的市场份额占比还有很大的成长空间，目前仍处于高成长的阶段。

“从业务方面，目前公司在小包装油领域市占率较高，基于消费升级以及消费者的健康意识不断提升，未来将持续推广现有的高端产品及推出更多优质新产品，持续进行产品结构升级。 另外，公司也会不断开发新的产品，主要会围绕产业链上下游以及与原有产品具有互补性的业务展开，使得现有产品和新产品协同发展，持续降低生产、营销、物流成本。公司已经进入了调味品、酵母、中央厨房等相关领域，这些业务都会进一步加强公司的整体竞争力。 ”穆彦魁进一步指出。