东方证券股份有限公司刘恩阳近期对京新药业（002020）进行研究并发布了研究报告《业绩稳健符合预期，失眠新药上市值得期待》，本报告对京新药业给出买入评级，认为其目标价位为16.74元，当前股价为12.53元，预期上涨幅度为33.6%。

京新药业

核心观点

(相关资料图)

公司业绩增长稳健，基本符合预期。公司发布2022年报，实现营业收入37.80亿元，同比增长9.04%，实现归母净利润6.62亿元，同比增长8.07%，实现扣非归母净利润6.03亿元，同比增长14.40%，主营业务盈利水平实现了持续稳定增长。分单季来看，Q4单季度实现营业收入9.80亿元，同比增长8.32%，实现归母净利润1.91亿元，同比增长9.80%，扣非归母净利润1.56亿元，同比增长11.58%。22年业绩稳健增长，受新冠疫情影响下，表现基本符合预期。

药品器械共同发展，院内院外营销力提升。公司22年营收中，成品药收入22.16亿元，同比增长9.14%；原料药收入8.73亿元，同比增长6.66%；医疗器械收入6.29亿元，同比增长13.65%，各板块营业收入均实现了平稳增长。成品药分管线来看，精神神经管线实现销售收入5.70亿元(同比+4.97%)，心血管线实现销售收入5.86亿元(同比+12.69%)，消化管线实现销售收入4.32亿元(同比-7.3%)，受集采影响稍有下滑，但重点医院市占率和基层医院覆盖率有所提升。立足院内良好口碑，积极拓展院外多种渠道，公司22年实现了院外市场快速增长，电商销售收入1.67亿元，同比增速174%。

创新药械研发力度不断加大，失眠症新药上市在即。公司持续加码研发投入，全年研发支出3.67亿元，同比增长9.68%。22年在研管线丰富，10余个在研创新药械项目有序推进，治疗失眠症的地达西尼胶囊(EVT201)已递交上市申请，有望年内上市，为公司精神神经领域的首个小分子1类新药；公司自研治疗精分的1类新药JX11502MA胶囊Ⅱ期临床推进顺利；二次开发的康复新肠溶胶囊Ⅱ期临床入组完成。在研品种丰富，研发稳步推进，助力公司长期持续发展

盈利预测与投资建议

公司在疫情和集采影响减弱下稳健增长，我们微调23-24年EPS为0.93/1.11元(原23-24年预测为0.98/1.11元)，新增25年预测EPS为1.34元。根据可比公司，给予2023年18倍PE估值，对应目标价16.74元，维持“买入”评级。

风险提示

公司销售不达预期；带量采购影响公司业绩的不确定性；新药研发上市进度不及预期。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券杜向阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.47%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.91亿，根据现价换算的预测PE为15.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，京新药业行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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