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全球焦点!东吴证券:给予容百科技买入评级,目标价位94.8元
来源: 证券之星      时间:2023-03-29 12:39:22

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对容百科技进行研究并发布了研究报告《2022年报点评:业绩符合预期,23年盈利预计基本维持》,本报告对容百科技给出买入评级,认为其目标价位为94.80元,当前股价为68.2元,预期上涨幅度为39.0%。

容百科技(688005)


【资料图】

投资要点

2022年归母净利润13.53亿元,同比增长48.54%,业绩预告中值,符合市场预期。2022年公司营收301.23亿元,同比增长193.62%;归母净利润13.53亿元,同比增长48.54%;扣非净利润13.17亿元,同比增长62.92%;22年毛利率为9.26%,同比下降6.08pct;净利率为4.56%,同比下降4.29pct。此前公司预告2022年归母净利润13.2-14.0亿元,业绩预告中值,符合市场预期。

2022年出货近9万吨,2023年预期50%以上增长。出货端来看,2022年全年正极出货8.9万吨,同比增长70%,其中Q4出货达3万吨以上,环比增长30%;公司现有产能25万吨,其中韩国产能2万吨,我们预计2023年出货有望达14万吨,维持50%以上增长。此外公司新技术进展顺利,高镍低钴、超高镍9系等已实现千吨级出货,LMFP出货近千吨,钠电累计出货几十吨级,公司现有LMFP产能0.62万吨,钠电正极产能1.5万吨,23年预计实现大规模量产。

2023年加工费正常年降、单位净利预计维持1.2-1.3万元/吨。盈利方面,公司全年单吨净利近1.5万元,其中Q4单吨利润1.4万元左右,环比增长80%以上,恢复至正常水平。2023年我们预计三元正极加工费正常年降,公司库存管理趋于稳健,2023年单吨利润有望达1.2-1.3万元。

2022年费用率显著降低,经营性现金流承压。2022年公司费用10亿元,期间费用率3%,同比降低3pct。2022年底存货33亿元,较Q3末基本维持稳定;应收账款38亿元,较年初增长106%;2022年经营活动净现金流净额-2.4亿元,同比降低26%。

盈利预测与投资评级:由于正极加工费年降,我们下修公司2023-2025年归母净利润至17.09/22.36/30.04亿元(23/24年原预期20.07/27.16亿元),同增26%/31%/34%,对应PE为18x/14x/10x,考虑公司作为三元正极龙头,销量持续提升,海外布局优势明显,给予2023年25xPE,目标价94.8元,维持“买入”评级。

风险提示:电动车销量不及预期,上游原材料价格大幅波动。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券(002673)杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.88%,其预测2023年度归属净利润为盈利13.92亿,根据现价换算的预测PE为22.49。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级8家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为88.8。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,容百科技(688005)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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