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西南证券:给予洛阳钼业买入评级,目标价位7.35元_天天观点
来源: 证券之星      时间:2023-03-26 11:39:14

西南证券股份有限公司郑连声近期对洛阳钼业(603993)进行研究并发布了研究报告《矿业巨头产量释放,顺周期成长优势突出》,本报告对洛阳钼业给出买入评级,认为其目标价位为7.35元,当前股价为5.89元,预期上涨幅度为24.79%。


【资料图】

洛阳钼业

投资要点

推荐逻辑:1)]年内铜产量增速保守预计50%,内需复苏主线下铜价有望保持高位,铜板块业绩弹性突出;2)华越镍钴项目实现满产,助力2022年投资收益达到7.26亿元,远期继续成为公司利润的增长点;3)宁德时代(300750)成为公司第二大股东,协同开发盐湖锂资源,新能源板块协同效应增强。

铜板块业绩弹性突出:2023年TFM和KFM双矿新建项目投产,年内铜产量指引中值为41.55万吨,同比2022年增长50%。TFM权益金纠纷解决后,库存铜的售出将带来额外业绩弹性。铜需求侧来看,地产保交付利好竣工链条的铜消费,国家电网计划投资超5200亿创历史新高,新能源领域需求增速维持高位。铜冶炼端新增产能有限,国内供需维持紧平衡,内需复苏将对铜价形成脉冲式驱动,全年铜价重心有望保持高位。

华越项目达成满产,助力盈利能力提升:公司对华越镍钴持有股权30%,华越项目于2021年12月正式投产,2022年4月达产,2022年公司投资收益7.26亿元,同比上年增长558.2%,主要为华越项目贡献,2023年华越项目实现全年满产,未来将成为拓宽公司利润的增长点,并促进公司在新能源领域的突破布局,成为公司开辟印尼市场的重要桥头堡。

深度绑定宁德时代,新能源板块协同加强:2021年4月宁德时代获得KFM25%的股权;2022年9月宁德时代通过洛阳矿业间接持有24.68%的股份,成为公司第二大股东;2023年1月公司与宁德时代合作共同开发玻利维亚境内两座巨型盐湖。依托公司在非洲、南美洲和东南亚的已有布局,双方在新能源金属资源领域建立全方面的战略合作伙伴关系,在锂、钴、镍、铜等新能源金属资源的投资开发等方面发挥各自优势,全面合作,积极融入新能源产业综合价值链。

盈利预测与投资建议:预计2023-2025年公司实现归母净利润分别为106.4/124.3/129.3亿元,同比增长75.4%/16.8%/4.0%,实现EPS分别为0.49元/0.58元/0.60元,对应PE分别为11/9/9X。可比公司2023-2024年一致性预期PE平均水平为10.5/10.3倍,鉴于公司铜钴产量具有高弹性,顺周期趋势中矿业公司往往表现出双击效应,给予洛阳钼业2023年15倍估值,对应股价7.35元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:金属价格大幅下跌风险,矿山增产不及预期风险,海外运营风险。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券敖翀研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.54%,其预测2023年度归属净利润为盈利79.75亿,根据现价换算的预测PE为15.92。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级15家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为8.16。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,洛阳钼业行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:有息资产负债率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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