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洋河股份理财再爆雷:坐拥数百亿现金热衷投资 投资者要求“将趴在账上的现金拿出来分红”
来源: 新浪财经      时间:2023-03-22 17:37:40

洋河委托理财再度爆雷。


(相关资料图)

3月17日晚间,洋河股份(002304)发布公告,称公司投资的中航信托·天新湾区更新 10 号集合资金信托计划(含第一期、第二期)存续期满,因财产未能变现而延期。截至目前,洋河股份2亿元本金及2021年12月20日之后的预期收益未收回。

2021年12月开始,洋河持有的委托理财就开始爆雷,2021年合计减值了2.51亿元。其信托理财未到期余额前几年最高时达到上百亿元,2021年以来迅速减少,到2022年中报,仍有9.57亿元。目前2022年年报还未披露,不知道理财减值对年报影响几何。

洋河热衷投资的根源是账面积累了巨额现金,其近几年股利分配率在60%左右,每年都有大量的现金留存,在自身资本开支较低的背景下,账面积累了大量现金,管理层则借机开始了投资。

对此已有投资者表达不满,在问董秘平台一再声音,要求公司“尽快将趴在账上的百亿低收益率现金90%拿出来分红”。

洋河股份委托理财再爆雷

3月17日晚间,洋河股份发布《关于委托理财延期的公告》,称收到中航信托股份有限公司(以下简称“中航信托”)发来的《中航信托·天新湾区更新 10 号集合资金信托计划延期公告(含第 1 期、第 2 期)》,根据文件显示,信托计划预设存续期限已届满,项下财产未能完成变现,信托计划将延期。

洋河股份全资子公司洋河投资2021 年2月26日、2021年3月1日,分别出资1亿元认购了“中航信托·天新湾区更新10号集合资金信托计划第1期”、“中航信托·天新湾区更新10号集合资金信托计划第2期”,合计2亿元,产品存续期24个月。参考年化预期收益均为8.5%。根据公开信息,中航信托-天新湾区更新集合信托资金主要投向城市更新项目。

从2021年6月20日开始,洋河投资总共收到投资收益1376.29万元,目前洋河仍有本金2亿元及2021年12月20日之后的预期收益未收回。

此前洋河股份非常热衷投资,从2017年以来,洋河股份每年投入委托理财的资金达到上百亿,投资收益一度为洋河股份贡献了不小的利润,但是从2021年起,委托理财的雷开始炸开。

2021年12月3日,洋河股份曾披露,公司投资的“中信信托·嘉和 118 号恒大贵阳新世界集合资金信托计划”本金和收益延期兑付,未收回本金总计1.68亿元。该信托债务人为贵阳新世界房地产有限公司,后者是恒大地产集团贵阳置业有限公司的全资孙公司。

截至2021年底,洋河股份委托理财规模达到了230.54亿元(其中银行理财103.2亿元,信托理财127.34亿元),未到期余额达到124.03亿元(其中银行理财103.2亿元,委托理财20.83亿元)。

2021年洋河对报告期内存续的其他信托理财产品进行了梳理,计提减值2.14亿元,加上购买中信信托的减值合计2.51亿元。由于当年投资收益大幅减少,加上减值等因素影响,导致归母净利润仅增长0.34%。

目前洋河股份还未发布2022年年度报告,从2022年半年报来看,未到期的委托理财还有82.57亿元,其中银行理财73亿元,信托理财则降低到9.57亿元。未到期的信托理财产品中就包括了恒大、宝能的项目。

手握巨款频繁投资 投资人要求“将账上现金拿出来分红”

白酒企业普遍采用先款后货的经营模式,经营过程中资本开支极低,这使得白酒企业成了名副其实的现金奶牛。

以洋河股份为例,其账面货币资金逐年走高,截至2021年底,货币资金达到了209.56亿元,交易性金融资产109.54亿元,几乎没有有息负债。账面积 累的巨额货币资金使得洋河股份有了较强的投资冲动。

其投资范围涉及权益性投资、银行理财及委托理财。就在2022年8月,洋河股份还在筹划出资30亿元设立江苏洋河梦想投资管理有限公司,与华泰紫金投资有限责任公司共同投资。投资方向主要聚焦大消费、新经济、大健康、新科技等领域投资。

此前洋河的产业投资主要围绕白酒主业,比如2011年左右收购双沟酒业100%股权,2013年收购湖北梨花村酒业公司100%股权,2013年收购汨罗春酒业公司100%股权,2014年收购哈尔滨宾州酿酒厂100%股权,2016年收购贵州贵酒100%股份。

白酒主业之外洋河还参与过泗阳农商行的发起设立,参与认购中银证券(601696)股权。此外,洋河还在不断通过私募股权基金进行股权投资。

值得一提的是,洋河管理层坐拥大笔现金却不进行分红,已经被投资者诟病。问董秘平台,2023年1月就有投资者提出“尽快将趴在账上的百亿低收益率现金90%拿出来分红”, “请管理层深入学习茅台等大比例,一年多次分红的方法,立即将低效的账上现金交付给股东”,“请问洋河股份这边是否也可以学习一下,一年两次大分红”。

我们统计了2015年到2021年7年时间内,贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、山西汾酒(600809)、洋河股份五家白酒公司的股利支付率中位数,其中泸州老窖最高达到65%,洋河股份以59%排第二,贵州茅台、五粮液、山西汾酒分别为52%、50%、45%。

和其他国有大型白酒企业相比,洋河股份股利支付率并不算低,但是从2022年开始,贵州茅台开始了特别分红,这使得全年分红总额达到了547.51亿元,占全年净利润比重达到88%,股利支付率大幅提升。贵州茅台管理层称此举是为了回报股东,同时也是公司市值管理的政策工具。龙头酒企的示范无疑给其他白酒公司带来分红压力。

事实上,A股市场食品饮料行业成熟公司股利支付率并不低,比如伊利股份(600887)2019年以来一直维持在70%以上,双汇发展(000895)近三年股利支付率中位数达到92%。而作为外资控股的水井坊(600779),从2016年以来一直在80%-100%之间。相比之下,大型白酒企业50%-60%的股利支付率确实显得比较“抠”。

2021年以来,洋河股份逐渐退出委托理财和银行理财,其账面货币资金也开始水涨船高,2021年货币资金达到209.56亿元,2022年三季末为188.78亿元。在高收益信托理财及银行理财成为历史的背景下,洋河股份数额巨大的现金投向哪里将是个大问题。

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