2023年2月6日帝科股份（300842）（300842）发布公告称华鑫证券于2023年2月3日调研我司。

具体内容如下：

(资料图)

问：业绩预告中到，公司 2022年下半年，公司毛利率触底回升具体是什么原因？

答：主要有三方面的因素首先，随着光伏行业的快速发展以及行业格局趋于稳定，硅料价格不再单边上涨，下游厂商对光伏辅材的持续降价压力有所减缓，2022 年下半年，公司 PERC 导电银浆的销售加价基本企稳；其次，公司加快N 型 TOPCon 电池导电银浆的推广放量，公司 TOPcon 导电银浆产品的技术和性能处于行业领先位置，随着下游产能的快速爬坡，相关产品大规模出货且占比不断提升；此外，公司加大国产粉导入，降低进口银粉使用比例，优化供应链，降低成本以及银点、外汇波动对公司盈利能力的影响。

问：白银价格的波动对公司毛利率是否有较大影响？

答：公司导电银浆产品中银粉含量占比较高，具有一定的贵金属属性，白银价格和银粉采购价格随银点价格的波动而同步波动。公司产品销售价格和银粉采购价格均以银点价格为基础定价，所以销售单价基数较大，销售毛利主要体现在销售协商加价和采购银粉加工费的价差上，在产品单位毛利不变的情况下，单位毛利占收入的比率随着收入基数的变动而出现波动。

公司主要采取以销定产的生产模式和以产订购的采购模式，通常在接到销售订单当天即结合销售订单、生产计划及备货情况同时下达银粉采购订单，导电银浆产品销售价格和主要银粉采购价格均以同期或相近银点价格、汇率为基础定价。此种定价模式使得银点对银粉采购价格的影响可以通过销售定价向下游客户传导，可以有效规避下达采购订单和销售订单时银点波动的风险。银粉价格的大幅波动可以通过销售定价向下游客户传导，公司不直接承担银粉价格大幅波动的风险。上述业务模式中未能覆盖的销售订单与采购订单的银粉差额部分即公司持有的银粉库存对应的银点波动风险，公司通过白银期货合约进行对冲操作，以进一步减少银粉价格波动的风险。

问：请介绍下公司在 TOPcon和异质结电池导电银浆研发上有哪些优势？

答：TOPCon 作为下一代最有潜力的 N 型电池技术之

一，客户与我们的关注度都很高。公司在 TOPcon 技术研发上介入较早，与行业内的一些领先客户在 TOPcon 前代技术N-PERT 上就开始了相关合作和量产。借由这样的一个契机，公司 TOPcon 产品有着相应的技术储备并取得了相关的先发优势。公司目前针对 TOPCon 金属化浆料开发与应用，配备了非常强大的研发团队和技术资源，也有着正背面全套金属化浆料产品，包括正面硼扩发射极接触用银铝浆、背面掺杂多晶硅层接触用银浆及正背面主栅银浆，并进行持续改良升级。目前公司的 TOPcon 产品不论是产品竞争力和市场占有率都处于一个比较高的水平和领先地位，也得到了下游客户的广泛认可，处于大规模出货阶段，包括晶科、通威、天合、捷泰、正泰、一道等行业领先客户。异质结电池方面，公司持续跟进光伏异质结电池技术发展并对银浆产品进行了持续研发，公司在纯银浆料和银包铜浆料两条技术路线上并行开拓，已经配合行业主流客户完成了产品认证和批量验证，预计在 2023 年随着下游客户的产能放量会进入规模化量产阶段。公司目前异质结纯银浆料的转换效率处于行业领先地位，30-50%铜含量的银包铜浆料在客户端批量验证进展顺利。

问：请低温银浆的未来市场格局以及公司是否具备可以量产技术？

答：低温银浆最开始是由国外厂商占据主流地位，但随着国产化的进程的加快，越来越多的国内领先企业在低温银浆方面获得突破并不断推出新产品。公司应用于光伏异质结电池的低温银浆在标志性客户端取得较快进展，在相关客户已经处于持续量产交付阶段。目前公司的低温银包铜浆料已经配合客户完成产品认证，批量验证进展顺利。公司将持续关注下游客户量产情况与终端市场的接受度，持续为异质结电池提供高品质、高性价比金属化解决方案。

问：请公司现在银包铜浆料采用的是国产粉还是进口粉？

答：目前公司给客户提供的银包铜浆料方案都还是使用进口粉，公司也在努力开发和积极评估国内供应商。

问：公司银包铜浆料和银包铜粉的产量和投放结构是什么情况？

答：银包铜浆料方面公司配合行业领先的龙头客户已经完成产品认证和批量验证，具体投放要视终端客户的接受度和市场产能释放情况来持续跟进投放。公司在东营投资建设的电子专用材料项目第二期为年产 2000 吨金属粉产线建设项目，其中包括应用于异质结电池和半导体电子封装领域的银包铜粉体和纳米银粉生产计划。未来，如果“银包铜”可靠性被下游接纳，银包铜浆料需求快速释放，公司银包铜粉体有望快速产业化。

帝科股份（300842）主营业务：主要从事高性能电子材料的研发、生产和销售

帝科股份2022三季报显示，公司主营收入26.11亿元，同比上升17.32%；归母净利润1414.93万元，同比下降84.63%；扣非净利润-1125.27万元，同比下降114.32%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入9.41亿元，同比上升13.3%；单季度归母净利润-1360.35万元，同比下降157.23%；单季度扣非净利润-2665.12万元，同比下降238.27%；负债率66.97%，投资收益-1442.82万元，财务费用6286.12万元，毛利率7.7%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2919.08万，融资余额增加；融券净流出22.19万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，帝科股份（300842）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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