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世界微资讯!东吴证券:给予天顺风能买入评级,目标价位22.6元
来源: 证券之星      时间:2023-01-26 09:31:29

东吴证券股份有限公司曾朵红,陈瑶近期对天顺风能(002531)进行研究并发布了研究报告《22年业绩预告点评:疫情和大型化迭代影响出货,23年海工助力业绩高增》,本报告对天顺风能给出买入评级,认为其目标价位为22.60元,当前股价为16.1元,预期上涨幅度为40.37%。

天顺风能


(资料图)

投资要点

事件:公司发布2022年业绩预告,预计实现归母净利润5.8-6.5亿元,同比下降50%-56%,扣非归母净利润6.0-7.0亿元,同比下降35%-44%。22Q4归母净利润预计2.0-2.7亿元,环比增长54%-108%,同比下降3%-28%。扣非归母净利润预计1.9-2.9亿元,环比增长32%-101%,同比变化-34%-1%。2022年风电机组大型化加速迭代和疫情影响行业装机,公司出货不及预期,业绩同比下滑,Q4环比改善。

2022Q4陆塔、叶片出货环比增长,业绩有所改善;2023年陆风需求高增,海工从0到1,订单饱满,盈利优于陆塔,制造端业绩有望明显提升。前三季度陆塔交付仅27万吨,Q4预计20万吨左右,环增30%+;叶片和模具出货预计环比至少翻倍。展望23年,一方面,陆风需求加速落地,作为陆塔龙头产能利用率有望明显提升,出货预计80万吨+,同比70%+;叶片+模具1400套+,同比80%+,大叶片占比更高,盈利提升。一方面,海工基地现有产能60万吨,订单饱满,预计出货60万吨,实现0的突破,吨净利800-1000元,高于陆塔(500元左右),为23年业绩高增长奠定基础。

发挥产业优势,加快风电场建设,陆风收益率高企助力利润增长。

2022Q4乌兰察布市兴和县500MW风电项目实现全容量并网发电,是公司截止业绩预告期获取的最大规模的单体开发项目,在运风电项目合计12个,主要分布在新疆、河南、山东、安徽、内蒙古等风力资源丰富区域,总装机容量1383.8MW。2023年预计开启湖北等地合计1GW风电项目建设,并探索电站滚动开发模式。陆风平价新周期,项目收益率高企,将为公司贡献稳定现金流。

盈利预测与投资评级:2022年业绩预计落在预告中值,2023年GDR附条件获批有望助力国内外海风产能布局,业绩和估值双升,我们预计2022-2024年归母净利润6.2/17.0/26.2亿元(前值6.5/17.9/23.5亿元),同增-53%/175%/54%,对应2023/2024年PE分别16x/10x,给予2023年24倍PE,对应目标价22.6元,维持“买入”评级。

风险提示:出货不及预期,竞争加剧。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.87%,其预测2022年度归属净利润为盈利12.26亿,根据现价换算的预测PE为23.68。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级10家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为17.75。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,天顺风能行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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