浙商证券（601878）股份有限公司王华君近期对青鸟消防（002960）进行研究并发布了研究报告《青鸟消防点评报告：定增完成中集成第三大股东；将受益地产预期边际改善》，本报告对青鸟消防给出买入评级，当前股价为29.3元。

青鸟消防

【资料图】

投资要点

定增募资17.9亿元完成，中集集团认购4998万股跃升至第三大股东

1)11月9日公司公告，以24.01元/股向特定对象非公开发行7442万股已落地，此次募资总额17.9亿元、净额17.3亿元，发行股数占发行前总股本的15.2%。

2)消防市场规模稳定增长、集中度进一步提升。公司此次定增募资主要用于投资“青鸟消防安全产业园项目”、“绵羊产业基地升级改扩建项目”、“智慧消防平台建设项目”以及补充流动资金，一方面对生产线进行自动化改造提升生产效率，另一方面进一步扩产满足持续增长的下游需求，将有效支撑未来业绩增长。

3)多家知名机构积极参与定增，彰显市场信心。公司此次的定增发行对象包括中集集团（000039）、富国基金、中欧基金、UBSAG、华夏基金、财通基金、诺德基金、华泰资管。其中，中集集团认购4997.9万股，占发行完成后上市公司总股本的8.86%，定增后跃升成为公司第三大股东。

通用消防报警：受益于地产投资修复预期，多品牌战略提升市占率

根据公司公告，公司定位于建筑场景的一站式消防电子厂商，从通用报警下游应用来看，住宅相关占比35-40%，其中新增住宅占比约70%，存量改造住宅占比约30%。随“稳房地产、保交付”政策加强部署，公司作为房地产上游供应商有望受益；打造多品牌矩阵战略，助力公司市占率持续提升。

应急照明/智能疏散：正当发展红利期，前三季度业务增幅100%以上

根据公司公告，国内应急照明和智能疏散市场空间约400亿，受益于《消防应急照明和疏散指示系统技术标准》政策红利，预计未来2年行业仍将维持20-30%增速。公司凭借三大核心品牌“青鸟消防”、“左向照明”、“中科知创”饱和覆盖市场，把握新政红利期，未来收入占比有望持续提升。

工业消防：应用场景持续拓展，储能消防获“最佳消防安全解决方案奖”榜首

1)公司工业消防报警产品在传统行业、泛工业行业、中高端制造、电力储能四大场景持续发力，持续中标并实施多个代表性项目，竞争力持续提升。

2)储能消防领域，公司提供站级、舱级、簇级到PACK级的多场景、“一站式”整体解决方案。截至三季度末已有美国某储能变电站、亿纬林洋储能项目、赣州耀能项目烟感储能柜、杭可湖州一期储能柜等项目正在实施中，并荣膺第十二届中国国际储能大会“2022年度中国储能产业最佳消防安全解决方案奖”榜首。

盈利预测及估值：围绕“3+2+2”业务框架布局，50亿收入目标有望提前达成

预计2022~2024年归母净利润为6.5/9.5/12.3亿元，同比增长23%/45%/29%，PE为20/14/11倍。看好公司在民用市场市占率持续提升和工业市场进口替代的实力以及储能消防和智慧消防的发展潜力。维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧导致毛利率下滑；应收款项较高可能引发坏账

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券孙金钜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.62%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.32亿，根据现价换算的预测PE为11.4。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为34.76。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，青鸟消防行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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