光大证券股份有限公司吴春旸近期对东方通（300379）进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：业绩短期承压，看好信创二阶深化行业高景气度持续》，本报告对东方通给出增持评级，当前股价为24.44元。

【资料图】

东方通

要点

事件：公司 2022 年前三季度实现营收 2.97 亿元，同比下降 24.43%；归母净利润-1.81 亿元，同比下降 573.11%，实现扣非后归母净利润-1.90 亿元，同比下降 970.57%。

研发投入持续加大，营收与净利润短期承压：（1）营收端：2022 年前三季度营收同比下降 24.43%。分季度看，2022 年 Q3 公司单季度营收 9533 万元，同比下降 48.24%，Q1 和 Q2 分别同比下降-47.30%和同比增长 108.22%。（2）利润端：前三季度归母净利润同比下降 573.11%。2022 年 Q3 归母净利润-8991万元，同比下降 271.97%；扣非后归母净利润-9144 万元，同比下降-275.12%。（3）毛利率端：前三季度公司销售毛利率为 68.18%，与去年前三季度毛利率相比下降了 18.97 个百分点。分季度来看，2022 年 Q3 公司单季毛利率为77.56%，Q1 和 Q2 毛利率分别为 67.53%和 61.31%（4）费用端：研发投入持续上升，前三季度研发费用达到 1.92 亿元，同比增长 23.15%。前三季度销售费用和管理费用分别同比增长 33.96%、2.09%。

信创二阶深化，国产中间件厂商有望充分受益：为实现信息技术自主可控，我国政府将信创提升至国家战略层面，提出“2+8”安全可控发展体系。其中“2”是指党政两大体系，“8”是指八大主要行业，包括金融、石油、电力、电信、交通、航空航天、医院、教育。在国家政策和数字经济发展等多重因素的推动下，党政、金融、电信、交通、军工、能源、医疗等行业全面启动信息技术应用创新工程，随着这些工程的加速落地，极大地促进了我国中间件产业发展。计世资讯数据表明，2021 年东方通以 9.7%的市场份额在中国中间件产品中呈现领先态势。

盈利预测、估值与评级：考虑到疫情对市场带来的不确定性以及公司研发持续投入，下调公司 22-23 年营收预测至 11.33/15.08 亿元，较上次预测-21%/-16%，新增 24 年营收预测 19.67 亿元；下调公司 22-23 年归母净利润预测至 2.22/4.17亿元，较上次预测-63%/-47%，新增 24 年归母净利润预测 5.72 亿元；22-24年对应 PE 分别为 50x/27x/19x，看好信创二阶深化行业景气度持续，维持“增持”评级。

风险提示：研发投入回报不及预期，信创落地不及预期，行业竞争加剧的风险

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券常潇雅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.91%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.62亿，根据现价换算的预测PE为14.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为24.0。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，东方通（300379）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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