浙商证券（601878）股份有限公司近期对矩子科技（300802）进行研究并发布了研究报告《矩子科技点评报告：三季度业绩超预期，汽车电子领域加速拓展助力高增长》，本报告对矩子科技给出买入评级，当前股价为22.95元。

矩子科技

(资料图片仅供参考)

事件：10月28日晚间，公司发布2022年第三季度报告。

三季报业绩超预期，2022Q3单季度净利润0.48亿，同比增长66%2022年前三季度公司实现营收5亿元，同比增长23%；归母净利润0.84亿元，同比下降2.7%；剔除股份支付费用影响后，归母净利润1.1亿元，同比提升26.1%。2022Q3单季度实现营收2.1亿元，同比增长46.3%，环比增长46.3%；归母净利润0.48亿，同比增长66.2%，环比增长260%；剔除股份支付费用影响后，归母净利润0.55亿元，同比增长88.9%。Q3单季度业绩亮眼主要系1)应用领域拓展：公司在汽车电子领域销售实现较大突破，该领域主要使用3D-AOI等高端系列产品，带来业绩增量；2)疫情缓解：下半年江浙沪疫情好转，供应链、物流及产品推广恢复，公司经营恢复正常水平。

产品结构优化，公司盈利能力进入回升通道

盈利能力方面，2022年三季度销售毛利率32.3%，同比下降3.26pct；销售净利率16.7%，同比下降4.06pct。Q3单季度销售毛利率34.8%，同比增长2.5pct，环比增长8.9pct；销售净利率22.5%，同比提升2.9pct，环比增长13.4pct。2022Q3单季度盈利能力显著提升，主要系产品结构优化，毛利率较高的3DAOI等高端系列产品收入占比提升所致。费用端方面，2022Q3公司期间费用率15.4%，同比提升1.26pct，主要系研发费用率提升所致。研发费用率10.3%，同比提升3.85pct，主要系加大研发投入及员工股份激励摊销金额影响所致。

产品矩阵扩展、产品迭代、应用场景拓展，助力公司业绩持续增长

(1)产品矩阵扩展：2D检测到3D检测，公司陆续推出四款产品3D-SPI、3DAOI、MiniLED-AOI及FPC-AOI。同时，公司推出镭雕机、电雕机等生产设备，产品矩阵持续扩展。具体来说：①3D-AOI：近两年推出的拳头产品，已获行业标杆客户认可，在汽车电子、消费电子等领域收入增速较快；②MiniLED-AOI：可实现MiniLED背光工艺流程中多个工序环节的外观缺陷检测。上半年已批量供货，Q3客户采购量显著提升，未来随着MiniLED在更多厂商放量，公司将优先受益；③半导体AOI：应用于晶圆外观及封装环节检测，今年以来公司积极开拓晶圆及封装厂客户，已通过评估并实现交付，预计2023年有望实现小批量采购。(2)产品迭代：公司持续进行产品更新迭代，2022H1紧贴市场需求，开发更大屏幕MiniLED背光检测设备，在大屏幕检测领域实现高速、高效、高精度检测，实现产品性能领先。(3)应用场景拓展：公司积极布局半导体、医药、新能源与纺织等行业，在研产品众多。

盈利预测与估值

预计2022-2024年公司实现归母净利润1.2、1.7、2.5亿元，同比增长16%、50%、43%，CAGR=46%。对应P/E51/34/24X。维持公司“买入”评级。

风险提示：1)新产品开发进程不及预期；2)下游客户拓展进程低于预期。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券任浪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.28亿，根据现价换算的预测PE为46.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，矩子科技行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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