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世界新消息丨太平洋:给予首旅酒店买入评级,目标价位27.0元
来源: 证券之星      时间:2022-11-02 16:41:28

太平洋证券股份有限公司王湛近期对首旅酒店(600258)进行研究并发布了研究报告《首旅酒店三季报点评:Q3实现扭亏拓店速度恢复》,本报告对首旅酒店给出买入评级,认为其目标价位为27.00元,当前股价为23.45元,预期上涨幅度为15.14%。


【资料图】

首旅酒店

事件:首旅酒店发布2022年Q3业绩报告,2022Q1-Q3公司实现营收38.38亿元/-18.79%;实现归母净利润-3.31亿元,同比由盈转亏,减少4.56亿元;实现扣非归母净利润-3.96亿元,同比由盈转亏,减少4.90亿元。

2022Q3单季营收15.07亿元/-4.72%,环比增长34.78%;实现归母净利润0.53亿元/-11.64%,环比扭亏为盈,增长2.04亿元;实现扣非归母净利润0.39亿元/-12.1%,环比扭亏为盈,增长2.15亿元。

点评:

酒店业务环比改善,景区业务受局部疫情影响。前三季度,受今年整体疫情影响,公司酒店业务实现营收36.88亿元/-17.45%,利润总额-4.57亿元;景区业务实现营收1.50亿元/-42.06%,实现利润总额198万元。Q3单季,边际企稳的疫情局势叠加暑期旅游与商务出行的释放,酒店业务实现营收14.85亿元,环比增长35.50%;景区业务因受海南等地区局部疫情影响,旗下景区三亚南山文化苑经营受挫,单季景区业务营收0.23亿元,环比小幅下降4.27万元。

首旅加速开店,经营仍受疫情影响。Q3单季,公司新开店279家,其中直营店10家,加盟店269家。净开业酒店-54家,主要是Q3公司对124家管理输出酒店终止提供管理输出服务。此外,公司早期开业的经济型酒店合同集中到期,以及疫情影响也形成了较多的闭店。前三季度公司合计闭店525家,其中直营71家,特许554家。截止22Q3已开业酒店数达5,888家,Pileline酒店数为2046家,比二季度末增加157家,预期未来仍保持高速开店。

经营数据环比回升,但仍与疫情前有较大差距。公司Q3期间RevPAR恢复至2019年同期的67%,环比Q2的56.1%提高10.9pct。Q3单季首旅全部酒店RevPAR为116元/-5.9%。其中经济型酒店的Revpar为101元/-7%,恢复至19年同期的66.5%。中高端酒店的Revpar为159元/-3.7%,恢复至19年同期的62.6%。

聚焦中高端酒店发展,收入占比持续提升。Q3单季,公司新开中高端酒店63家,占新开店比例为22.58%,净开中高端酒店44家,其中如家商旅/如家精选净开酒店13家/18家,为主要开业酒店。在中高端酒店升级上,公司贴合消费升级趋势,坚持对中高端品牌进行创新升级,深度布局下沉市场和升级本地化产品,提高客户入住体验,同时顺应市场需求,战略布局高端及奢华酒店。

轻管理加速扩张,管理输出业务调整丰富轻管理门店。Q3单季,公司新开轻管理酒店193家,占新开店比例69.18%。第三季度期间,公司收购一家管理输出业务的合作公司,对其进行业务调整,将363家管理输出酒店转入“轻管理——华驿”进行管理,丰富轻管理酒店数目。截至2022Q3,公司共有轻管理酒店2287家,轻管理酒店客房占比已达23.33%/+9.6pct。

坚持会员培育,探索新实践方式。公司坚持“会员为本”,主推“如Life俱乐部”与“首免全球购”,积极探索会员服务新实践,融合本地生活和开展大IP联动营销,实现会员规模与会员粘性的双升,截至22Q3,公司会员规模达到1.37亿。

推进数字化建设,优化对客服务,提高管理效率。加大智能酒店建设,通过自助前台、智能送物机器人等优化人房比,提高客户体验;运营管理方面通过大数据与AI算法,提高运营管理效率,实现服务精准触达。

新聘副总体现中高端发展决心。公司拟聘任姜晓明先生以及张淑娟女士为公司副总经理,其中姜晓明先生曾任高端酒店事业部副总经理,其高端酒店管理经历有望带领公司进一步开拓中高端酒店市场。

投资建议:看好公司轻管理速扩张与中高端酒店市场的多元化布局,公司持续推进数字化建设,优化对客服务,提高管理能效,会员体系建设增加会员粘性。给予“买入评级”。预计公司2022-2024年归母净利润为-2.38亿元/8.47亿元/13.52亿元,2022-2024年对应PE为-102X/29X/18X,给予“买入”评级。

风险提示:宏观经济增长放缓风险;疫情反复风险;轻管理模式运营困难风险。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,德邦证券郑澄怀研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.54%,其预测2022年度归属净利润为亏损2.24亿。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有35家机构给出评级,买入评级23家,增持评级12家;过去90天内机构目标均价为27.89。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,首旅酒店行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星,好价格指标1星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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