10月14日晚间，华瓷股份（001216）（001216.SZ）发布业绩预告，预计2022年前三季度归属于上市公司股东的净利润为13200万元-16000万元，同比增长38.93%-68.41%。公告称，公司坚持大客户发展，持续推进“准交、提质、增效、降本”工作，与大客户的合作不断深入，经营业绩保持取得较好增长。

(资料图片仅供参考)

从二级市场走势上来看，华瓷股份股价近期总体保持反弹态势。据南财金融终端显示，10月11日以来（截至2022年10月21日），公司股价近9个交易日合计上涨10.98%。

（图片来源：南财金融终端）

一、陶瓷行业发展现状：持续出台支持政策、行业具有渠道和技术壁垒

1、行业现状：我国日用陶瓷品出口逐年稳步增长

①全球陶瓷业发展概况：世界陶瓷生产中心正在逐步向发展中国家转移

随着能源和原材料的限制，以及人力成本逐年上升，发达国家和地区逐步向发展中国家转移技术和产能，世界陶瓷生产中心正在逐步向发展中国家转移。同时，在全球陶瓷市场上，国际陶瓷市场呈现出市场需求多元化、个性化的特点。

②我国日用陶瓷品出口逐年稳步增长

根据国家统计局数据显示，我国日用陶瓷品的出口金额和出口数量，分别由2016年的558亿元、314万吨，增加到2021年的1478亿元、511万吨，逐年稳步增长。

同比增速看，日用陶瓷的出口金额2017年以来均保持两位数以上增长。

出口稳步增长的同时，我国陶瓷行业发展仍面临整体效率偏低、企业分散、单个企业规模偏小、技术水平不高、缺乏品牌意识等问题。

③渠道和技术构筑起较强的行业竞争壁垒

国泰君安研报认为，随着我国陶瓷行业向集群化方向发展，行业整合加强，各集群内的领先企业在工艺技术和渠道建设方面都有着明显优势，构筑了新企业进入的主要壁垒：

陶瓷产品的销售渠道以大型商超和经销商为主，需要付出较大的人力成本和资金成本。率先进入者在市场和客户资源的占有上具有一定的壁垒；

生产技术水平直接关系到陶瓷产品质量。以日用陶瓷行业为例，日用陶瓷产品与人们的生活密切相关，各国对其制定了严格的技术标准，对产品外观质量、吸水率、镉溶出率、热稳定性等都提出了严格要求，这对后进者构成了较高的进入门槛。

④当前市场竞争格局分析

日用陶瓷品：当前产业集群较为明显、竞争较为充分；市场消费升级、需求旺盛

国泰君安研报显示，近年来，以湖南醴陵、广东潮州、广西北流、河北唐山和福建德化等为代表的日用陶瓷产区发展迅速，新增产能逐年扩大，各自形成了各具特色的产业集群；

市场消费升级、需求旺盛。随着现代社会经济的发展，尤其餐饮业、酒店业、旅游业的迅猛增长，日用陶瓷市场需求旺盛。另外，随着人们对安全、健康和环保等问题的关注度不断提高，高品质日用陶瓷的市场需求将进一步提升，其中色釉陶瓷作为最具有个性的日用陶瓷未来发展前景广阔。

工业陶瓷品：电瓷行业集中度仍较低、陶瓷新材料与国际领先企业存在一定差距

电瓷方面，目前，国内电瓷行业的行业集中度仍处于较低水平，竞争主要集中在产品质量、技术、价格等方面；

陶瓷新材料依靠其高强度、高硬度、耐高温、耐腐蚀等各种优良性能，被广泛应用于通信、机械设备、消费电子、生物医疗等领域。我国陶瓷新材料行业的企业与国际领先企业相比存在一定的差距。

2、政策陆续出台促进陶瓷产业高质量发展

今年以来，国家及部门地方有关部门陆续出台促进陶瓷产业高质量发展相关政策。

二、华瓷股份：业绩持续稳健增长、券商看好公司中长期成长潜力

1、公司简介：日用陶瓷出口规模连续10年在国内同行业中排名第一

湖南华联瓷业股份有限公司，成立于1994年，股票简称为华瓷股份，股票代码为001216.SZ。目前公司主要从事日用陶瓷制品的研发、设计、生产和销售。

公司产品以色釉陶瓷、釉下五彩瓷等日用陶瓷为主，同时涉及陶瓷新材料和电瓷等工业陶瓷。

从2022年上半年公司营收构成来看，拳头产品色釉陶瓷收入继续保持高速增长，同比增长57.34%，收入占比高达94.81%。陶瓷新材料也保持较快增长，同比增长36.97%。

从行业地位来看，公司自成立以来累计海外客户200余家，分布全球40多个国家或地区，据中国陶瓷工业协会统计，2010年-2019年，公司日用陶瓷出口规模连续10年在国内同行业中排名第一。2022年中报数据显示，华瓷股份2022年外销收入达5.12亿元，同比增长67.28%，占比提升至70.60%。

2、主要竞争对手分析：公司陶瓷业务收入规模和盈利能力优势明显

行业内主要竞争企业主要包括：松发股份（603268）（603268.SH）、四通股份（603838）（603838.SH）、*ST文化（300089）（300089.SZ）。

据各上市公司2021年年报数据，从陶瓷业务营收来看，华瓷股份陶瓷业务营收及出口收入分别达到12.07亿元和7.96亿元，均远超同行其他三家公司（松发股份、*ST文化两家公司2021年年报均未单独披露陶瓷业务的出口收入）。

而从销售毛利率来看，华瓷股份的2021年销售毛利率为29.96%，而同行三家公司陶瓷业务毛利率均未超过20%，显示出华瓷股份的陶瓷产品相对竞品具有一定的竞争优势。

从上述数据可以看出，与行业内主要竞争企业相比，华瓷股份的收入规模和盈利能力具有明显优势。

相较于对手，公司的核心竞争力在于：

创新优势

据华瓷股份2022年半年度报告，公司目前拥有专利232项，其中发明专利30项，实用新型专利32项，外观设计专利170项，累计开发了釉色28000余款、花面35000余款、器型100000余款。强大的设计创新能力、个性化的产品已经成为核心竞争力之一。

客户优势

公司主要客户包括宜家、贵州茅台（600519）、威廉索拿马、沃尔玛、吉普森、布鲁斯特等行业内全球知名企业。公司与这些优质客户均保持了良好的长期合作关系。其中宜家及其子公司为公司的第一大客户，2021年销售额达到4.44亿元，占年度销售总额的36.92%。贵州茅台及其子公司为公司的第二大客户。孙公司贵州红官窑被贵州茅台评为“2021年度优秀供应合作伙伴”。

品牌优势

公司坚持走品牌战略之路，成功打造了“华联”、“红官窑”和“IJARL”等知名品牌。多款商标获得“中国驰名商标”、国家商务部认定“重点培育和发展的出口名牌”、“中国陶瓷行业名牌产品”、“国家知识产权优势企业”、国家级非物质文化遗产项目“醴陵釉下五彩瓷烧制技艺”首批传承基地等多项荣誉和称号。

此外，公司还先后成为2008年北京奥运会、2010年上海世博会、2010广州亚运会和2022年北京冬奥会的特许生产商或销售商，彰显了公司在国内日用陶瓷领域的行业地位和品牌优势。

区位优势

公司位于著名的“瓷城”湖南醴陵，拥有浓厚的陶瓷文化底蕴、优秀的陶瓷制作工匠、丰富的陶瓷制作原料和突出的区位交通优势。醴陵具有悠久的陶瓷文化历史和陶瓷生产历史，是釉下五彩瓷的原产地。90年代初开始，醴陵逐步形成了以色釉陶瓷为主的产业集群，成为了国际著名的色釉陶瓷出口基地。

3、财务数据分析

①2021年以来营业总收入快速增长、净利润加速增长

从营业总收入增速来看，近年来华瓷股份除2020年略有下降（-3.00%）外，总体保持较快增长。2021年以来，公司营业总收入出现快速增长，2022年上半年同比增速提升至51.10%；

从净利润增速来看，华瓷股份近年来净利润呈现加速增长，2022年上半年同比增速高达66.60%，与营业总收入同比增速（51.10%）保持同步。

②毛利率保持相对稳定

从毛利率来看，华瓷股份2019年、2020年、2021年及2022年上半年销售毛利率保持相对稳定，均在30%左右。

③净资产收益率连续保持两位数

净资产收益率ROE通常可以反映股东权益的收益水平、权益资本的盈利状况。

从净资产收益率来看，华瓷股份2019年、2020年、2021年及2022年上半年连续保持两位数，2022年上半年为12.58%。

4、盈利预测与投资建议

海通证券研报认为，华瓷股份在日用陶瓷行业提升市占率空间较大。按照2500亿市场规模计算，公司市占率不足1%，有很大的发展空间。此外，公司还横向拓展电瓷、陶瓷新材料业务，看好公司中长期成长潜力。预计公司2022-2024年收入分别为17.1/22.1/28.5亿元，EPS分别约0.92/1.17/1.52元，给予2022年PE为20-25倍，合理价值区间18.40-23.00元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

（图片来源：海通证券）

三、风险提示

关注行业竞争、贸易政策、汇率波动等风险因素。

（本文内容来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）