出品：上市公司研究院

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截至2022年8月31日，日化护肤上市公司已完成2022年半年报的披露。除了市场普遍较为关注的业绩增速之外，行业上市公司的库存及回款状况亦不容小觑。

在我们所选取的10家日化护肤上市公司中，仅有创尔生物、珀莱雅（603605）2家存货周转状况有所改善，其余8家均不同程度下滑；仅有创尔生物、珀莱雅、蓝月亮集团3家回款速度加快，其余7家回款速度变慢。

值得关注的是，贝泰妮（300957）存货规模大幅提升，同比增长78.71%，存货占全部资产比重增长1.3个百分点，报告期内公司存货周转天数为193.3，存货周转率行业垫底；应收账款周转天数同比大幅增长199.87%，回款速度骤降。

近半数存货规模上升贝泰妮存货规模、占比均有所提升

首先，从存货规模角度看，2022上半年，有近一半的护肤日化上市公司存货规模增长，其中贝泰妮的存货规模增长最多。报告期内，贝泰妮的存货规模为5.54亿元，去年同期为3.1亿元，同比增长78.71%。存货规模同样增长较快的还有珀莱雅，2022年上半年，公司的存货规模为5.35亿元，同比增长50.28%。

其次，从存货占比角度看，2022年上半年，贝泰妮、水羊股份（300740）存货占全部资产的比重均较高，其中贝泰妮存货占全部资产的22.25%、水羊股份存货占全部资产的23.95%。相比于去年同期，这两家存货占比的上市公司中，水羊股份存货占资产的比重下降4.94个百分点，贝泰妮存货占资产的比重则进一步提升了1.3个百分点。

由此可见，在我们统计的10家日化护肤上市公司中，有近半数上市公司的存货规模上升，有6家上市公司存货占全部资产比重有所提升。

存货规模和存货占比同时提升的上市公司仅有贝泰妮和上海家化（600315）两家，其中，贝泰妮存货规模同比增长78.71%，存货占全部资产比重提升1.3个百分点；上海家化存货规模同比增长8.46%，存货占全部资产比重提升0.5个百分点。综上，在我们所选取的10家护肤日化上市公司中，贝泰妮存货状况最不容乐观。

除了存货规模及存货占比外，10家上市公司营运能力指标，如库存周转状况、回款状况表现如何呢？

多上市公司营运能力指标不容乐观贝泰妮存货周转垫底、回款速度骤降

在所选取的10家日化护肤上市公司中，仅有蓝月亮集团、丸美股份（603983）2家公司的存货周转天数低于100天，其中，蓝月亮集团的存货周转天数为68.57天，完美股份的存货周转天数为93.69天。另外8家上市公司存货周转天数均超出了100天，其中创尔生物、贝泰妮的存货周转天数更是超出了180天(约6个月)，存货周转天数分别为182.52天、193.3天。

值得关注的是，日化行业产品保质期一般在1-3年且产品更新换代快，创尔生物、贝泰妮的存货周转天数更是超出了180天或将对其产品的销售产生一定的影响。

另外，从应收账款回款状况来看，在我们所选取的10家上市公司中，大多数企业的应收账款周转天数均在30天内，仅有4家公司超出30天，分别为水羊股份、上海家化、珀莱雅、蓝月亮集团，应收账款周转天数分别为58.43天、59.14天、73.86天、83.34天。

综上，在存货周转方面，创尔生物、贝泰妮存货周转天数较长，表现不及同行；在回款速度上，珀莱雅、蓝月亮集团的回款周期较长，均超出60天，表现不及同行。

2022年上半年，日化护肤行业上市公司营运能力指标变化并不容乐观。在所选取的10家日化护肤上市公司中，仅有创尔生物和珀莱雅2家公司存货周转状况有所改善，其余8家上市公司存货周转天数均不同程度变长；在回款表现方面，则仅有创尔生物、珀莱雅、蓝月亮集团3家上市公司有所改善，其余7家上市公司回款周期均有所延长。

2022年上半年存货周转天数变化中，逸仙电商、青松股份（300132）、蓝月亮集团及贝泰妮的存货周转天数增长均超出20%，增长率分别为49.15%、27.86%、25.40%、22.80%；应收账款周转天数变化中，贝泰妮、完美股份增长较多，报告期内分别同比增长199.87%、258.60%。