东方财富（300059）证券股份有限公司周旭辉近期对环旭电子（601231）进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评：2022H1业绩高速增长，多元化业务布局多点开花》，本报告对环旭电子给出增持评级，当前股价为16.9元。

环旭电子

(资料图)

【投资要点】

2022H1业绩保持高速增长。根据公司披露2022年中报，2022H1公司实现营收289.41亿元，同比增长29.93%，实现归母净利润10.85亿元，同比增长96.84%，实现扣非净利润10.95亿元，同比增长136.59%，业绩保持高速增长。对应2022Q2公司单季度营收149.9亿元，同比增长32.17%，环比增长7.40%,实现归母净利润6.46亿元，同比增长110.77%，环比增长47.10%，实现扣非净利润6.82亿元，同比增长164.59%，环比增长65.28%，在外部经营压力下，公司凭借多元化业务布局以及丰富的产品矩阵，延续2022Q1保持高速成长。

各项业务保持成长态势，汽车电子持续高速增长。公司业务覆盖3C（通讯、消费、电脑）产品、工业电子、医疗电子、汽车电子等领域。受益于公司在汽车电子领域的大力拓展，客户需求和订单均保持大幅成长，2022H1公司汽车电子类产品营收同比增长79.63%。全球数据中心投资增加，带动服务器、交换机等产品需求成长，公司电脑及存储类产品营收同比增长54.06%。智能手机、智能穿戴相关SiP模组产品需求的增加，带动公司消费电子类产品营收同比增长22.65%。

全球化布局与多元化业务领域打造突出的行业地位。公司在全球EMS/ODM排名中，2021年营收规模为第12位，营收年增长率和营业净利润率均位居行业前列。目前公司在全球10个国家（含地区）拥有27个生产据点，整合全球资源并服务全球知名品牌客户。

研发驱动产品创新突破不断。截至2022年6月30日，公司研发团队规模为2296人。2022H1公司研发投入8.11亿元，同比增长19.18%。公司作为SiP技术的全球领导者，持续赋能电子产品小型化发展趋势，在微小化多功能SiP上融合了包括双面塑封技术等多项先进技术，满足产品高集成度和设计灵活性的同时，实现双面电磁屏蔽功能。车电业务方面，公司取得ISO26262制造部份认证，陆续量产电动车动力系统、电池管理系统及散热系统的应用产品，布局功率半导体国际大厂的功率模块的组装生产与测试，2022年下半年正式量产电动车用逆变器使用的IGBT功率模块。

【投资建议】

公司是全球D(MS)2领导厂商，具有SiP模组等电子制造能力优势，业务横跨消费电子、汽车电子、工业、医疗、电脑及存储等多个业务领域。上半年业绩符合我们此前预期，我们维持预计公司2022-2024年营收分别为649.18、754.72、870.21亿元，归母净利润分别为23.19、28.60、34.19亿元，EPS分别为1.05、1.29、1.55元/股，对应当前PE分别为16、13、11倍，维持“增持”评级。

【风险提示】

下游需求不及预期

行业竞争格局恶化

上游原材料价格持续上涨

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券张世杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利21.01亿，根据现价换算的预测PE为17.6。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为22.65。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，环旭电子（601231）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）